Что такое метод реальных вариантов выбора (опционов)?

Проекты фундаментальных исследований – достаточно недорогие проекты и потому могут рассматриваться как накладные расходы. Проекты разработки продуктов, напротив, являются дорогостоящими и потому должны играть роль вложения средств, конкурирующего с другими проектами вложений, которые способна реализовать компания. Однако существуют и проекты промежуточного типа, которые слишком велики для накладных расходов и в то же время слишком малы для капиталовложений. Данные проекты разумно считать опционами.

Аналогия с финансовыми опционами. Метод реальных вариантов выбора (опционов) – это относительно новый метод отбора проектов, который использует аналогии с финансовыми опционами. Итак, в сфере бизнеса опцион – это финансовый инструмент, который применяется для переноса риска на третью сторону, готовую нести этот риск за плату. Существуют два типа опционов: опцион с обратной премией и опцион с предварительной премией.

Предположим, у вас есть определенный пакет акций. Вы бы хотели владеть им в течение длительного времени, однако в данном случае инвестирование изживает себя, и следует ограничить размер возможных потерь. Один из способов достичь этого – купить опцион с обратной премией, который позволяет продать пакет акций в течение указанного (оговоренного) периода времени. До истечения срока действия опциона (30) его владелец вправе продать свой пакет акций по установленной (оговоренной) цене вне зависимости от того, насколько ниже окажется его реальная рыночная стоимость. Человек, продавший вам опцион с обратной премией, заключает пари, что рыночная цена пакета не упадет ниже величины, указанной в опционе. Разумеется, риск потерь, вызванных возможным падением рыночной стоимости пакета ниже цены, которая указана в опционе, должен быть оплачен. Стоимость опциона зависит от оценок его риска, выполненных покупателем и продавцом. С точки зрения покупателя, опцион с обратной премией – это способ уменьшения downside-риска.

Теперь рассмотрим противоположную ситуацию. Предположим, что вы имеете основания считать, что цена конкретного пакета акций будет возрастать. Или, как вариант, вы уже владеете некоторым пакетом этих акций и полагаете, что его цена увеличится, но все же не уверены и потому колеблетесь, покупать или не покупать эти акции. Однако в любом случае вы бы хотели выиграть от увеличения рыночной цены, если таковое будет иметь место. В таком случае вы можете купить опцион с предварительной премией, который позволяет купить оговоренное количество определенных акций по установленной цене в течение указанного срока. До истечения срока действия опциона (30) его владелец вправе купить определенные акции по установленной (оговоренной) цене и перепродать их по более высокой (рыночной) цене, получив прибыль, либо придержать пакет (продолжать владеть им) для получения прибыли в будущем. Человек, продавший вам опцион с предварительной премией, заключает пари, что рыночная цена пакета не поднимется выше величины, указанной в опционе. Разумеется, риск потерь в случае, если рыночная цена пакета превысит стоимость, указанную в опционе, должен быть оплачен. Стоимость опциона зависит от оценок его риска, выполненных покупателем и продавцом. С точки зрения покупателя, вложение денег в опцион с предварительной премией – это приобретение возможности дальнейшего инвестирования средств, если такое инвестирование оказывается прибыльным.

В сфере финансов ключевой вопрос при выяснении цены опциона с обратной или предварительной премией состоит в том, чтобы определить непостоянство (неустойчивость) цены пакета акций или иного рассматриваемого финансового инструмента. Чем более неустойчивой является стоимость инструмента, тем больше вероятность ее расхождения с ценой, указанной в опционе и, следовательно, тем выше шанс того, что держатель такого пакета использует (активизирует) свой опцион. Инструмент с низкой изменчивостью, который вряд ли значительно поднимется или опустится в цене, может подразумевать низкую цену как для опциона с обратной премией, так и для опциона с предварительной премией. В случае финансовых инструментов мерой неустойчивости считается стандартное отклонение цены на протяжении определенного периода времени.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.