3.14. Заключительные рекомендации по обоснованию барьерной ставки инвестирования

3.14. Заключительные рекомендации по обоснованию барьерной ставки инвестирования

Компании реализуют инвестиционную деятельность через инвестиционный портфель, то есть множество проектов. Не следует ко всем проектам подходить с неизменной ставкой отсечения. Первый вопрос, который должен быть исследован, – какие риски соответствуют данному проекту, является ли проект «коммерческим» по сути.

Для рискованных коммерческих проектов целесообразно использовать сценарный метод анализа (например, дерева вероятностей) и оценивать общий эффект по проекту через вероятностное распределение оцененных сценариев с безрисковой ставкой доходности. Фактически в этом случае риск будет включен в денежные потоки. Такой метод позволяет отразить влияние факторов риска в отдельные моменты времени по проекту, а не во все периоды его жизни. Обратим внимание, что метод WACC или метод обоснования скорректированной на риск ставки дисконта априори предполагает, что неизменная ставка применяется для всех лет реализации проекта.

Главное требование к инвестиционной программе: доходность инвестирования должна превышать затраты на капитал компании.

Например, если доходность проектов создания интеллектуального капитала (социальные, инновационные проекты) нулевая, то экономическая прибыль, создаваемая этими проектами составит:

EVA = (0 – WACC) x X/Inv,

где X– величина инвестиций на данную группу проектов; Inv – общая величина инвестируемого капитала данного года.

Экономическая прибыль по компании равна сумме экономической прибыли по направлениям (проектам). Считая, что коммерческие проекты обеспечивают доходность ROCE, получаем следующее требование по эффективности:

(0 – WACC) x X/Inv + (1 – X/Inv) x (ROCE – WACC) > 0

или X/Inv < 1 – WACC/ROCE.

Таким образом, если коммерческие проекты зарабатывают доходность (ROCE), равную WACC компании, то отсутствует возможность принятия некоммерческих проектов. Чем выше текущая доходность по коммерческим проектам, тем больше может быть доля инвестиций, направляемых на НИОКР и другие некоммерческие программы. Например, если по коммерческим проектам доходность превышает в среднем затраты на капитал в 2 раза, то доля некоммерческих проектов может достигать 50 % общего объема инвестиций.

Пример 24

Компания, исходя из общеотраслевой специфики и стратегии компаний-лидеров, в новом направлении деятельности в рамках инвестиционной стратегии заложила на НИОКР 300 млн долл. из общей инвестиционной программы в 1 млрд долл. Текущая оценка инвестиций в НИОКР показывает отдачу на уровне -13 % (MIRR = -0,13). Затраты на капитал компании составляют 11 %. Оценка барьерной ставки коммерческих проектов будет осуществляться по соотношению:

(300/1000) х (-13 %) + (k) х 700/1000 > 11 %; k > 21,3%.

Таким образом, коммерческие проекты должны обеспечивать доходность в среднем не ниже 21,3 % годовых.

Поделитесь на страничке

Следующая глава >

Похожие главы из других книг

3.3. Безрисковая ставка как первый ориентир для барьерной ставки инвестирования. Требуемая доходность по безрисковым инвестициям

Из книги Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий автора Теплова Тамара Викторовна

3.3. Безрисковая ставка как первый ориентир для барьерной ставки инвестирования. Требуемая доходность по безрисковым инвестициям Так как при абсолютной гарантии денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом, альтернативным вариантом для инвестора является


3.9. Модельные конструкции на базе кумулятивного формирования барьерной ставки

Из книги Эра Facebook. Как использовать возможности социальных сетей для развития вашего бизнеса автора Ших Клара

3.9. Модельные конструкции на базе кумулятивного формирования барьерной ставки Наиболее популярная модель в рамках кумулятивного метода – отнесение компании к категории риска и обоснование требуемой доходности в рамках выделенных категорий (как показано на рис. 22).


5.2. Неэкономические цели инвестирования

Из книги Компетентность в современном обществе автора Равен Джон

5.2. Неэкономические цели инвестирования Пренебрежение соображениями коммерческой эффективности и в ряде случаев социальными эффектами ради получения политических выгод характерно для проектов, инициируемых государством или с большой долей участия государства, когда


Глава 6. Направления инвестирования и рыночная стоимость

Из книги Лучший путь к лучшей жизни автора Фэйлла Нэнси

Глава 6. Направления инвестирования и рыночная стоимость Инвестиционный выбор компании строится по трем большим блокам объектов инвестиционного рынка:1) капитальные вложения (как объекты реального инвестирования с созданием материальных долгосрочных активов);2)


Заключительные замечания

Из книги Утерянное искусство красноречия автора Доуиз Ричард

Заключительные замечания Нам повезло. Мы стали не только свидетелями одной из самых фундаментальных технологических и социокультурных революций – мы в ней участвовали, жили и напрямую прочувствовали ее во многих аспектах нашей профессиональной и частной жизни. Мы


Заключительные комментарии

Из книги Личный бренд. Позаботьтесь о вашей репутации прежде, чем это сделают другие автора Ситкинс Патрик

Заключительные комментарии До сих пор, суммируя результаты нашего предварительного исследования, мы придерживались структуры опросников и име —ли дело с частными выводами по результатам каждого из них. Теперь уместно рассмотреть более общие темы и выводы, которые


Заключительные комментарии

Из книги Практика управления человеческими ресурсами автора Армстронг Майкл

Заключительные комментарии Мы показали, что большинство препятствий, стоящих на пути формирования развивающей среды, являются общими для самых различных сфер деятельности. В их число входят:1) давление, оказываемое с целью получить результат (на самом деле подобная


Заключительные комментарии к результатам, полученным с помощью опросника «Качество ТРУДОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ»

Из книги Достижение целей: Пошаговая система автора Аткинсон Мэрилин

Заключительные комментарии к результатам, полученным с помощью опросника «Качество ТРУДОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ» В этой главе мы показали, что существует выраженная ориентация на стабильность рабочего места и хорошую зарплату при сравнительно низкой заинтересованности в


Заключительные комментарии

Из книги Социальное предпринимательство. Миссия – сделать мир лучше автора Лайонс Томас

Заключительные комментарии Приведенные данные создают достаточно полное представление о том, какой смысл вкладывают наши респонденты в понятия лидерства, управлениям ответственности. Они сообщают, что способны руководить, управлять, принимать на себя ответственность


ШАГ 1. ИЗУЧИТЕ ПРИНЦИП ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Из книги автора

ШАГ 1. ИЗУЧИТЕ ПРИНЦИП ИНВЕСТИРОВАНИЯ В чем заключается принцип инвестирования? Вы вкладываете деньги, и за определенный период сумма увеличивается. Чем больше вы инвестировали, тем больше вы получите.Зачем мне нужно изучать принцип инвестирования? Так вы сможете